
刘易斯克劳斯科普夫
纽约(路透社)——股市惨淡的一年接近了一个严峻的里程碑,标准普尔 500 指数周五的下滑有可能使其自 2020 年 3 月以来首次进入熊市,原因是对高通胀的担忧,鹰派的美联储和未来的经济增长。
周五,基准标准普尔 500 指数跌破 3837.248 点,盘中跌幅使其比 1 月 3 日创下的收盘高点低 20% 以上。然而,该指数收于该水平之上,并没有证实它处于熊市——通常被定义为从收盘高点下跌至少 20%。
如果以历史为指导,熊市将意味着投资者可能面临更多痛苦。CFRA 首席投资策略师 Sam Stovall 表示,自 1946 年以来,标准普尔 500 指数在 13 个熊市中平均下跌了 32.7%,其中包括在 2007-2009 年金融危机期间的熊市期间下跌了近 57%。
根据 CFRA 的数据,该指数在熊市期间平均需要一年多的时间才能触底,然后大约需要两年时间才能恢复到之前的高点。自 1946 年以来的 13 个熊市中,恢复盈亏平衡水平的时间各不相同,短则三个月,长则 69 个月。
图表:自 1946 年以来的标准普尔 500 指数熊市 – https://graphics.reuters.com/USA-STOCKS/BEAR/zjvqkmznwvx/chart.png
标准普尔 500 指数从 2020 年 3 月的低点飙升约 114%,因为股票受益于在 COVID-19 大流行之后帮助稳定经济的紧急政策。
随着美联储变得更加鹰派,并暗示将以快于预期的速度收紧货币政策,以应对飙升的通胀,这种下降在 2022 年初出现逆转。它今年已经将利率提高了 75 个基点,并且对未来进一步加息的预期令股票和债券承压。
美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)誓言将利率提高到抑制通胀所需的最高水平,但也相信政策制定者可以引导经济实现所谓的软着陆。
加剧波动的是乌克兰的战争,这导致石油和其他商品价格进一步飙升。
图表:2022 年标准普尔 500 指数时间线 – https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/jnvwezxjgvw/Pasted%20image%201653063479826.png
股市的一些领域幸免于难。今年能源股与油价一起飙升,而公用事业等防御性板块的表现好于大盘。
图表:标准普尔 500 指数板块自历史新高以来 – https://graphics.reuters.com/USA-STOCKS/BEAR/znpnemwbdvl/chart.png
另一方面,科技和其他高增长公司的股票受到重创。这些股票——在过去十年牛市的大部分时间里表现出色——对更高的收益率特别敏感,这削弱了未来现金流权重更大、以更高利率折现时减少的公司的吸引力。
其中一些最大的公司,例如特斯拉(纳斯达克股票代码:TSLA)和 Facebook(纳斯达克股票代码:FB)的所有者 Meta Platforms,也在标准普尔 500 指数中占有重要地位。
图表:2022 年股市的伤亡情况 – https://graphics.reuters.com/USA-STOCKS/BEAR/egpbkwajjvq/chart.png
投资者已经查看了各种指标来确定市场何时会走高,包括芝加哥期权交易所波动率指数,也被称为华尔街的恐惧指标。尽管该指数高于其长期中值,但仍低于此前大幅抛售时的水平。
图表:VIX和熊市 – https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/xmpjoxrbyvr/Pasted%20image%201653068998738.png